3次沖刺IPO，拉卡拉坎坷上(shàng)市路

時(shí)隔3年，第三方支付公司拉卡拉IPO終于有(yǒu)了實質性進展。

投資界（微信ID：pedaily2012）3月26日消息，證監會(huì)第十八屆發審委審核了5家(jiā)拟首發企業，其中包括拉卡拉。即将登陸創業闆的拉卡拉，有(yǒu)望成為(wèi)A股“支付行(xíng)業第一股”。

這并不是拉卡拉首次沖擊資本市場(chǎng)。在裝入A股西藏旅遊計(jì)劃流産後，集團架構拆分，為(wèi)謀求上(shàng)市頻頻出招。此番，3月12日披露招股書(shū)，僅用14天時(shí)間(jiān)就通(tōng)過審核，速度之快，或許是拉卡拉也未曾預料到的。

3年淨利超10億，收單業務占90%

2005年，拉卡拉由有(yǒu)道(dào)創投、孫陶然、雷軍共同出資設立，最初靠提供信用卡還(hái)款、水(shuǐ)電(diàn)煤繳費等便民金融服務起家(jiā)。2011年，拉卡拉同支付寶、财付通(tōng)等一起，首批從央行(xíng)手中拿(ná)到支付業務許可(kě)證，并擁有(yǒu)包括互聯網支付、銀行(xíng)卡收單等在內(nèi)的全部業務種類，又成為(wèi)首批獲得(de)央行(xíng)頒發的全品類支付牌照企業之一。

拉卡拉的主要産品是為(wèi)實體(tǐ)小(xiǎo)微企業提供收單服務以及為(wèi)個(gè)人(rén)用戶提供支付服務。具體(tǐ)業務內(nèi)容包括商戶收單、個(gè)人(rén)支付（線下便民支付、移動支付）以及增值金融類業務等。核心盈利模式是通(tōng)過向商戶提供收單業務收取手續費以及通(tōng)過為(wèi)個(gè)人(rén)提供支付服務收取手續費。

根據招股書(shū)，拉卡拉在2015年開(kāi)始扭虧為(wèi)盈，2016年-2018年的營收分别為(wèi)25.6億元、27.85億元、56.79億元，淨利潤分别是3.26億元、4.64億元、6.06億元。

收單業務是拉卡拉營業收入的主要來(lái)源，2018年收單業務的營業收入占比接近90%。

根據招股書(shū)，收單業務在2016年-2018年所占公司營收比重分别為(wèi)49.58%、85.15%、89.29%；而個(gè)人(rén)支付業務所占的比重較低(dī)，2016年-2018年個(gè)人(rén)支付業務占公司營收比重分别為(wèi)5.16%、3.41%和(hé)1.9%；硬件銷售及服務所占營收的比重在2016年-2018年分别為(wèi)9.31%、11.37%和(hé)8.49%。

至2018年底，拉卡拉的收單業務POS機具及掃碼受理(lǐ)産品累計(jì)覆蓋商戶超過1900萬家(jiā)，2018年收單業務交易金額逾3.65萬億元，全年營業收入56.79億元，同比2017年27.85億實現了營收翻倍增長。

在中小(xiǎo)支付機構依然在線上(shàng)支付紅海厮殺之時(shí)，巨頭們已經悄然瞄準線下。拉卡拉統計(jì)，線下支付收單市場(chǎng)從2013年的5.1萬億增長到2017年的55萬億，年均複合增長率達81.2%，此次拉卡拉募集20億元資金，便是拟用于投入基于綜合服務平台及智能POS終端的第三方支付産業升級項目。

第三方支付發張較大(dà)的支付機構中，支付寶和(hé)微信财付通(tōng)是在移動支付帳戶占優勢，而拉卡拉則是收單領域較強。孫陶然分析，在掃碼支付上(shàng)，拉卡拉與支付寶、微信并非競争關系，而是耦合關系，拉卡拉是渠道(dào)、受理(lǐ)方。因為(wèi)微信和(hé)支付寶是付錢(qián)的，拉卡拉是收錢(qián)的。“你(nǐ)在掃碼支付的時(shí)候，你(nǐ)可(kě)能掃的是微信和(hé)支付寶，但(dàn)是掃你(nǐ)碼的那(nà)台機器(qì)，它可(kě)能是拉卡拉的。”

圖片來(lái)源：拉卡拉招股說明(míng)書(shū)

股權結構方面，聯想控股持有(yǒu)公司31.38%的股份，為(wèi)公司第一大(dà)股東，此外，孫陶然及孫浩然持股13.07%，達孜鶴鳴永創投資持股5.58%，昆侖新正等19家(jiā)機構共計(jì)持股32.02%。

“老司機”變相上(shàng)市計(jì)劃慘遭流産

創業14年，拉卡拉由曾經的老牌第三方支付公司變成現在的綜合性金融服務平台，“老司機”孫陶然功不可(kě)沒。

之所以稱他“老司機”，不僅因為(wèi)這12年來(lái)，他牢牢掌握着拉卡拉的方向盤，走出的每一步都小(xiǎo)心謹慎，更是因為(wèi)他曾多(duō)次在公開(kāi)場(chǎng)合提及，“對于自己的預見能力十分得(de)意，拉卡拉從來(lái)沒有(yǒu)遇到過生(shēng)死攸關的‘坑’，再大(dà)的難題都會(huì)提前預知、判斷，然後解決。”

然而就是這樣一位超自信、高(gāo)水(shuǐ)平的司機，卻沒有(yǒu)提前預見到，拉卡拉等了12年的重組上(shàng)市竟會(huì)遇阻。2016年上(shàng)半年，拉卡拉意圖借西藏旅遊重組曲線登陸A股市場(chǎng)，但(dàn)那(nà)次重組最終因為(wèi)監管政策的變化而流産。

2016年2月，西藏旅遊發布公告稱，公司拟作(zuò)價110億元收購聯想控股、孫陶然等46名交易對方合計(jì)持有(yǒu)的拉卡拉100%股權，25億元将現金交付，85億元将通(tōng)過向主要股東發行(xíng)股份方式支付。交易完成後，上(shàng)市公司控股權發生(shēng)變更，孫陶然及其一緻行(xíng)動人(rén)成為(wèi)上(shàng)市公司新的實際控制(zhì)人(rén)。

此舉受到上(shàng)交所問詢，尤其緊貼“原資産100%紅線”規避借殼的“設計(jì)”格外吸引關注，但(dàn)拉卡拉一直聲稱并非借殼上(shàng)市。  

IPO一次受阻，無緣資本市場(chǎng)。“這次重組的終止延緩了拉卡拉成為(wèi)一家(jiā)偉大(dà)公司的時(shí)間(jiān)。”彼時(shí)的媒體(tǐ)采訪中，孫陶然難掩失望，對A股情有(yǒu)獨鍾的他堅持認為(wèi)，12年了，拉卡拉到了該成人(rén)的時(shí)候了。

為(wèi)了繼續沖刺上(shàng)市，他做(zuò)了分拆的決定，而承擔這一使命的，正是如今A股上(shàng)市主體(tǐ)——拉卡拉支付股份有(yǒu)限公司。

分拆“變陣”，三次沖刺IPO

重組失敗後不到4個(gè)月，拉卡拉集團宣布正式改制(zhì)為(wèi)控股集團，集團架構拆分為(wèi)拉卡拉支付和(hé)考拉金服兩大(dà)集團闆塊。

招股書(shū)顯示，2016年第四季度，拉卡拉支付剝離了主營增值金融業務的北京拉卡拉小(xiǎo)貸、廣州拉卡拉小(xiǎo)貸等10家(jiā)控股及參股子公司，經營範圍變為(wèi)銀行(xíng)卡收單、互聯網支付、數(shù)字電(diàn)視(shì)支付、預付卡受理(lǐ)、移動電(diàn)話(huà)支付。拉卡拉支付集團旗下業務是由“一行(xíng)三會(huì)”發牌照的業務，考拉金服集團旗下業務是由金融辦、金融局來(lái)監管。

将這樣一家(jiā)運營多(duō)年的老牌支付企業一分為(wèi)二，絕對是件傷筋動骨的事。“出于業務發展和(hé)監管的需要，分拆為(wèi)了給兩邊提供更大(dà)的空(kōng)間(jiān)。”拉卡拉給出這樣的解釋。各業務條線獨立發展但(dàn)集團內(nèi)部共生(shēng)，是拉卡拉接下來(lái)的策略。

經過分拆，拉卡拉原有(yǒu)的小(xiǎo)貸、保理(lǐ)、理(lǐ)财等業務被打包裝進了新成立的考拉金服集團，支付集團則保留有(yǒu)支付、征信及證券業務。這樣支付集團就會(huì)成為(wèi)一家(jiā)相對純粹并且業績相對穩定的第三方支付企業，IPO成功幾率會(huì)大(dà)幅增加。

數(shù)據顯示，2013、2014年，拉卡拉支付尚處于虧損狀态，2015年起開(kāi)始扭虧為(wèi)盈，全年營收15.88億元，淨利潤為(wèi)1.24億元。而在2016年前三季度，拉卡拉營收約為(wèi)19.94億元，淨利潤為(wèi)2.12億元。

看似萬事俱備，但(dàn)拉卡拉在二度啓動上(shàng)市時(shí)，卻因為(wèi)申請(qǐng)文件不齊備等導緻審核程序無法繼續，再次折戟沉沙。直至2019年3月，拉卡拉第三次沖擊A股。

孫陶然此前公開(kāi)提到，除了拉卡拉支付外，成立不到3年的金服集團增速也非常快，也會(huì)選擇在時(shí)機成熟的時(shí)候對接資本市場(chǎng)。